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特朗普必再放水,多少人没有熬到大梦初醒!

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伟大的特朗普总统近期再次每周例行怒怼美联储:

“强劲的就业报告,低通货膨胀,并且知道我们的美联储毫无头绪,世界上的其他国家正尽其所能地占美国的便宜!

他们(美联储)过去加息太快,太频繁,且进行了缩表,而同时期其他国家所做的恰恰相反。

正如我们在那次伟大的大选之后所做的一样,当股市也开始上涨的时候,它本该表现得更好,大量的额外财富本可以被创造出来,并得以妥善使用。

我们最棘手的问题不是来自于竞争对手,而是来自美联储!”

危机

停止缩表和降息的根本原因,不是为了促进股市上涨,而是避免经济出问题。

宽松是否一定能解决经济问题呢?

那就需要要看将面对的是经济危机还是经济衰退了。

如果面对的是经济危机的话经济变差将引发资金链断裂,并引发连锁反应,形成系统性风险。

由于信用会瞬间在金融系统消失,即使降息和放水,也难以使资金在系统内流动起来,为了应付到期的债务,必须卖出变现能力强的资产,导致资产价格持续下跌。

资产价格下跌,将破坏金融机构和企业的资产负债表,导致负债率上升,评级降低,借贷成本升高,信用进一步消失,而仍有流动性的机构,也将流动性用于防止挤兑,不肯借出,进一步导致信贷收紧,经济进入死循环,经济崩盘。

唯一应对措施,就是通过国家信用给机构增信。

2008年的全球经济危机就是这种情况。

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而如果面对的是经济衰退的话,靠停止缩表和降息,是完全可以短期解决的。

降息可以降低政府、企业和个人的利息成本,在收入不变的情况下,有更多可支配现金。

同时,由于钱存到银行的利息降低,资产收益没变,持有资产比持有现金更有利,资金开始买入资产,资产价格开始上涨,直到持有资产和现金的收益和风险达到新的平衡。

随着资产价格上涨,企业和个人的负债率降低,结合可支配现金增加,就有了再次加杠杆的能力。

而加杠杆不管是再投资还是再消费,都将带动经济在一定时间内恢复增长。

只是,这时的宽松只可以暂时的解决经济衰退问题,治标不治本,要想根治,还要进行一系列的改革,降低经济各组成部分的杠杆率和调整收入分配结构。

否则,当宽松的药劲过了,面临的又将是经济衰退,需要再次宽松。

但夜路走多了总会遇到鬼,总有一次面对的就不是经济衰退,而是经济危机了。

降息

这一轮美元紧缩,初期随着加息缩表,美元开始回流美国,实现了外部国家被迫紧缩,而美国国内随着资金回流,变相宽松的效果。

从而有了特朗普上台后,一边紧缩,一边美股持续创新高的局面。

但随着进一步紧缩,美元回流变慢,美国国内开始逐步形成真正紧缩的局面。

特朗普从2018年秋天开始清算全球的贸易伙伴,本想着很容易就搞乱了外部国家,加速美元回流。

但没想到过程异常的坎坷,偷鸡不成蚀把米,反把自己拉下了水。

如果知道是现在的情形,美联储的确应该早点停止加息缩表,以避免美国经济内外部双线作战的局面。

回头看,12月份的加息导致美股大幅下跌,逐步的经济数据开始转差。

美联储的做法没错,趁美国经济还算景气,适度的加息和缩表,以为后期经济不景气时腾留出宽松的空间。

毕竟美元是世界货币,如果真的如日元一般,趴在零利率上起不来了,世界货币的地位也就只能等着坍塌了。

但还没等到美联储为未来储备足够的空间,经济就转差了,究其原因,还是2008年经济危机后,政治利益结构决定了政府无力推动收入分配的结构性改革,选举制度和外部环境导致了政府无力推动国内降杠杆。

在2008年靠政府背书解决了经济危机后,靠疯狂灌水强行推动经济恢复增长。

由于没做上述的手术,在靠加息缩表来强行去杠杆的时候,才发现身体是虚胖,而不是强壮。

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但刚经历完了经济危机,美国上上下下对系统性风险还是充满了警惕,前段时间刚给银行系统做完压力测试,不存在经济危机的可能,那未来一段时间面对的就确定是经济衰退了。

在特朗普这样的老板手底下干活,鲍威尔和美联储可谓压力山大。

虽然还是嘴硬,逐步的在找台阶下,但全世界都已经摆好了架势迎接美联储停止每月500亿的缩表和7月份0.25%降息。

虽然经济数据依然疲软,但美股已再创新高,仿佛已经闻到了“繁荣”的味道。

倒灌

据“美联储观察”预测:美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为97.7%,降息50个基点的概率为0%,维持利率不变的概率为2.3%。

欧洲人和日本人已经看透了美联储的处境,不仅丝毫不想退出宽松,甚至已经喊出了继续宽松维持经济在合理区间的口号。

几个主要发达国家十年期国债收益率大幅走低,预示着全球无风险利率的继续下行。

近期,10年期国债收益率排列为:美国:2.05%;加拿大:1.50%;英国:0.83%;法国:0.02%;日本:-0.14%;德国:-0.30%;瑞士:-0.53%。其中,美国十年期国债收益率已多次跌破2%。

全球负利率债券的规模已经突破13万亿美元。

市场已经用自己的投票判断了未来全球货币政策的走势。

美国将停止缩表,并开始降息;欧洲已经做好美国人一动手就立即继续宽松的打算。

中国将面临两难的局面。

在上篇文章说过,中国为了确保经济转型顺利,在系统内注入了足够多的水,但由于注水方式的原因,导致在经济下行的情况,水不能进入实体经济,而只在金融系统内循环,压低了无风险利率水平。

如果中国跟随降息的话,钱依然是难以进入实体经济,但楼市调控的压力会剧增,保证楼市不跌不涨的钢丝绳走起来难度将加大。

如果中国不降息的话,人民币将面临升值的压力,同时势必引发外水倒灌,热钱会再次涌入中国。

应对

作为中国的应对,要从一个比较高的层面去思考。

美国人已经从加息变降息了,特朗普的“Make America Great Again”的梦想估计很难实现了。

但中国人实现民族伟大复兴的梦想还在继续,如果能咬着牙渡过这关,也就等于迈出了历史性的跨越。

待到下次经济危机时,也许就是权利交替的时候。

一方面,中国必须继续坚决的推进产业升级改造,实现经济发展动力的转化。

同时加大社会分配机制的改革力度,在一次分配提倡效率的同时,更多的考虑二次分配的公平和保障问题,避免贫富差距的进一步恶化,提升中下层人民的消费能力,确保需求不断增长,带动经济实现良性循环。

一方面,人民币国际化将加速,结合进一步扩大开发,尤其是金融行业的开放,必须打通国外资本进出中国的通道,并且允许其参与国内金融市场的投资,给海外人民币建立一个回流中国后的投资渠道,形成闭环,才能增加海外居民和机构持有人民币的热情。

这也就意味着同时给热钱打通了投资中国的通道。

在给热钱一个合法进出通道的同时,不合法的通道会被堵的更严,会让热钱在一个可控的范围活动。

低成本热钱的涌入,必然会推升资产的价格,毕竟国内资金成本看不上的投资回报,到了热钱那就可能变成可以接受的收益率。

举个例子,在全球国债负利率的背景下,外国投资者找到了一个抵御负收益的手段,中国国债。

最新数据显示,5月末境外机构债券托管余额16106亿元人民币,5月增持规模达到766亿元,比4月多增加579亿元,连续6个月增持。

目前来看,留给热钱的活动范围会是股市和债市,楼市仍将会严防死守。

热钱的倒灌,如果引导得当,将助力于中国经济的发展,但对于热钱不受控的流动,也必将是防控的头等大事。

全球大面积负利率的时代,在人类历史上,从前没有过,也不知道后续会如何演化,更没有应对经验。

但可以确定的是,那样的纸币长久下去,会越来越像纸,而人民币的梦想,是越来越像钱。

文章来自:松二先生(songertell)

好文分享:消失的故乡,房子的最终命运与中国的重新规划

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