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「爆发成长型飙股公司」这样挑 华尔街估值大师亲授3指标

「爆发成长型飙股公司」这样挑 华尔街估值大师亲授3指标

通常爆发成长型飙股公司,如谷歌这种很少见,就算有,我们也可能不敢买,那么我们应该如何在找到这样的公司,并在合理的时间和价格之前找到呢?我们就来看看,华尔街估值大师达摩德仁如何评估:

谷歌在2001 年的时候,还只是个年轻的新创公司,年营收只有几百万美元,还有营运亏损。可是,在接下来的几年内,公司出现爆炸性成长,到了2009 年,该公司公布的营业利润为65 亿美元、营业收入达237 亿美元,公司的市值则是超过2,000 亿美元。时至今日,谷歌还是一家成长型公司,只不过规模比之前大得多。替这家公司估值要解决两大问题:它是否能保持成长;它所面对的风险产生了怎样的改变,而且未来的风险变化在所难免。

那么,何谓成长型公司?实务上对成长型公司的定义不少,但却都流于主观,且有瑕疵。举例来说,有些分析师根据公司所处的产业,将其归类在成长型公司或成熟公司。因此,在美国的科技公司被归类为成长型公司,钢铁公司则属于成熟公司。这个定义显然忽略同一产业中各个公司在成长前景上的巨大差异。其他分类则是将高本益比的公司定义为成长型公司,放手让市场自行做出区分。

这时,我们会采用另一种定义:「成长型公司的价值较大比例来自未来的预期投资,较低比例来自既有投资」。虽然这听起来有点像前面提到的对成长的分类标准:「将具有高成长率的公司视为成长型公司」,但其实两者有一个重大差异,成长型资产的价值不仅取决于预期成长量,也得考虑品质,而品质的好坏则是藉由超额报酬(excess return)来衡量,所谓的超额报酬是指扣除资本成本后的资本报酬率。

既然如此,成长型公司有哪些需观察的「价值驱动因素」呢?

1.可扩大的成长:成长速度愈快,成长规模愈大。成长规模愈大,也就愈难以持续成长。标的公司在扩大成长上的表现如何呢?

2.永续的利润率:成功会吸引竞争,竞争会损害利润率。标的公司的竞争优势有多强?

3.品质成长:唯有伴随着超额报酬的成长才有价值。标的公司所创造的报酬是否大大的高于其融资成本?

评估「爆发成长型飙股公司」,这样看!

成长型公司如果想要获得成功,就必须同时维持利润率与扩大成长。预期营收成长率往往会随着时间而下滑,虽然所有的成长型公司都不例外,但下降的速度却会因公司而异。投资成长型公司要能得到报酬,要注意以下几点:

●可持续的成长:当公司规模变大,成长率就会下滑。关注那些在成长过程中有能力提供多样化商品、并满足广大顾客群口味的公司。相较于不具备这些能力的公司,这一类公司在规模变大的同时,较可能保持成长。

●可维持的利润率:随着企业的成功,竞争也随之而来。注意那些在成长的过程中能够保有利润率和报酬的公司。避开那些为了追求更高成长,导致企业的利润率和报酬降低的企业。

●正确的股价:如果股价不对,即使是高度成长的公司也是笔糟糕的投资。尽管本益成长比等乘数有其局限性,但还是可以用它们(低本益成长比)来找出股价便宜的公司。

时间可以成为你的盟友。即便是最具价值的成长型公司,也可能在某些时候令投资人感到失望,因为公司的盈余无法满足投资人的高度期望。当这种情况发生时,会有些投资人做出过度反应、抛售股票,并着手寻找下一个伟大的成长故事。而该档个股股价的下跌,反倒是你以正确价格入手的良机。

●本文摘自亚斯华斯‧达摩德仁《当代财经大师的估值课-华尔街估值智库教你找出一家会赚钱的公司》/乐金文化授权提供

●任何投资都有风险,请谨慎至上

●以上言论不代表东森财经新闻立场

(封面示意图,与当事人无关/Unsplash)

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